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通胀之忧暂缓 加息预期转弱
2008-07-11 17
来源:解放网-新闻晨报
编辑:yanyan 作者：李强
6月CPI同比涨幅可能回落至7.1%,市场关于“松信贷，加利率”的声音遭质疑
近期，渐占上风的加息派可能要在论战中败下阵来。尽管国家统计局要到本月17日才发布上半年统计数据，但多家权威机构的预测均指出，6月CPI将继续回落至7.1%左右。一度令人担忧的通胀形势，将会暂时稳定。尤其此前颇流行的关于“松信贷，加利率”的市场声音在最近遭到广泛质疑，全年加息的预期正在转弱。
再加息负面效应可能放大
眼下，如何选择正确的反通胀工具在价格稳定和经济增长的矛盾中寻求平衡，已成为决策层所面对的棘手难题。市场预期6月CPI涨幅将较一季度回落，但PPI可能继续上行。防通胀和防经济增速下滑的双重目标或成为下半年的调控重点。
目前，反对加息的声音渐占上风。有观点认为，反通胀必须考虑国际热钱的兴风作浪。数据表明，眼下，套利的热钱流入中国的速度与规模非但未见收敛，反而变本加利。今年1到4月，居民储蓄从16万亿元猛增至20万亿元，这一巨量增长难以用股市资金回流解释，其中的热钱规模不可小视。加息不但进一步拉大国际间利差，让热钱安全套利的空间增大，还将推高人民币升值压力，进一步刺激热钱的流入动力。
更为关键的是，楼市和股市正处于微妙阶段，加息可能导致金融系统风险提高。国家信息中心最新《中国经济景气监测预警报告》显示，国内经济转向过热的风险已基本解除，经济下行的风险正在加大。
抑制通胀尚存不确定性因素
关于6月CPI的预测报告纷纷出台后，通胀压力回落的预估结果，令加息预期进一步回落。高盛中国最新报告预测，6月CPI同比增幅可能因食品价格回落，从5月的7.7%回落至7.1%。中国银行 （601988 股吧,行情,资讯,主力买卖）最新研究报告预测，由于6月份食品、蔬菜、水果等价格保持平稳或略有下降，6月CPI涨幅有望出现回落，可能在7.3%左右。
兴业银行 （601166 股吧,行情,资讯,主力买卖）首席经济学家鲁政委认为，在通胀压力回落的背景下，近期市场流行的关于“放松信贷控制，同时加息”的治理通胀建议存在着“三害”：不利于抑制通胀；将诱发道德风险，置中国银行业于更高的坏账风险中；加大国内楼市的风险。
与此同时，还有一种声音指出，当前宏观经济仍有继续抑制通胀的必要，而煤电油价格的市场化才是更优的选择。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，能源价格正常化将可能代替人民币升值，成为帮助中国重获经济平衡的动力。
不过，市场仍存加息的忧虑。上调油电价格对整体通胀的影响需要继续观察，一旦年内再度上调，PPI的上游压力将进一步增大，此外，如果秋粮、秋菜的收成不够理想，上述因素都可能导致CPI指数的重新上行，届时，加息预期将重新抬头。
近期，渐占上风的加息派可能要在论战中败下阵来。尽管国家统计局要到本月17日才发布上半年统计数据，但多家权威机构的预测均指出，6月CPI将继续回落至7.1%左右。一度令人担忧的通胀形势，将会暂时稳定。尤其此前颇流行的关于“松信贷，加利率”的市场声音在最近遭到广泛质疑，全年加息的预期正在转弱。
再加息负面效应可能放大
眼下，如何选择正确的反通胀工具在价格稳定和经济增长的矛盾中寻求平衡，已成为决策层所面对的棘手难题。市场预期6月CPI涨幅将较一季度回落，但PPI可能继续上行。防通胀和防经济增速下滑的双重目标或成为下半年的调控重点。
目前，反对加息的声音渐占上风。有观点认为，反通胀必须考虑国际热钱的兴风作浪。数据表明，眼下，套利的热钱流入中国的速度与规模非但未见收敛，反而变本加利。今年1到4月，居民储蓄从16万亿元猛增至20万亿元，这一巨量增长难以用股市资金回流解释，其中的热钱规模不可小视。加息不但进一步拉大国际间利差，让热钱安全套利的空间增大，还将推高人民币升值压力，进一步刺激热钱的流入动力。
更为关键的是，楼市和股市正处于微妙阶段，加息可能导致金融系统风险提高。国家信息中心最新《中国经济景气监测预警报告》显示，国内经济转向过热的风险已基本解除，经济下行的风险正在加大。
抑制通胀尚存不确定性因素
关于6月CPI的预测报告纷纷出台后，通胀压力回落的预估结果，令加息预期进一步回落。高盛中国最新报告预测，6月CPI同比增幅可能因食品价格回落，从5月的7.7%回落至7.1%。中国银行 （601988 股吧,行情,资讯,主力买卖）最新研究报告预测，由于6月份食品、蔬菜、水果等价格保持平稳或略有下降，6月CPI涨幅有望出现回落，可能在7.3%左右。
兴业银行 （601166 股吧,行情,资讯,主力买卖）首席经济学家鲁政委认为，在通胀压力回落的背景下，近期市场流行的关于“放松信贷控制，同时加息”的治理通胀建议存在着“三害”：不利于抑制通胀；将诱发道德风险，置中国银行业于更高的坏账风险中；加大国内楼市的风险。
与此同时，还有一种声音指出，当前宏观经济仍有继续抑制通胀的必要，而煤电油价格的市场化才是更优的选择。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，能源价格正常化将可能代替人民币升值，成为帮助中国重获经济平衡的动力。
不过，市场仍存加息的忧虑。上调油电价格对整体通胀的影响需要继续观察，一旦年内再度上调，PPI的上游压力将进一步增大，此外，如果秋粮、秋菜的收成不够理想，上述因素都可能导致CPI指数的重新上行，届时，加息预期将重新抬头。
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