浦发银行：主营业务增长较快全年目标下调至33元 -- ::::理财在线

浦发银行：主营业务增长较快全年目标下调至33元

2008-08-26 10　来源:www.li-cai.com 编辑:xuling　　作者：理财师

　08年6月末，浦发总资产、存款、贷款余额分别为10026、8335、6217亿元，同比分别增长30.23％、29.94％、18.58％。其中贷款较年初增长较快。

　　08年上半年净利润63.75亿元，同比增长149.6％，超出预期；每股净收益1.126元，期末每股净资产6.11元。

　　利润增长的驱动因素：利息净收入增长较快；非利息净收入大幅增长；资产减值准备计提同比下降；实际所得税率同比大幅下降。阻滞因素：费用收入比同比上升较多。

　　非利息净收入占比提高至8.4％，升幅较大，但在同业中仍然偏低。

　　08年上半年，浦发不良贷款规模比例持续双降；信贷成本大幅降低；拨备覆盖率升至新高215.08％；资本亟需补充。

　　浦发上半年净利差较1季度略降，这与法定存款准备金率上调、存款定期化等有关。ROA和ROE同比几乎翻倍，公开增发后ROE短期将会摊薄。

　　08年上半年，浦发个人贷款增速较快，但占比下降;房地产贷款占比较高，但略有下降；07年下半年新增住房按揭贷款适中。

　　从浦发的中报看，业绩超出预期，主要是因为主营业务增长较快，拨备支出和税负同比大幅下降所致。

　　考虑到浦发银行（600000行情,爱股,资讯）净利差下降的趋势以及下半年各种因素变化，我们向上微调浦发银行的盈利预测，即预测浦发银行2008年全年净利润为118.86亿元，同比增长116.15％，全面摊薄每股净收益为1.85元，每股净资产为8.63元（已考虑增发）；2009年净利润为145.52亿元，同比增长22.44％，每股净收益为2.26元，每股净资产为10.16元。

　　维持对浦发银行的增持评级，但考虑到市场因素和估值中枢的变化，我们将其全年目标价由40元下调至33元。该目标价对应的2008动态PE、PB分别为17.88、3.82倍，2009年动态PE、PB分别为14.61、3.25倍。