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方世圣：放开涨跌停 股指期货尽快上
2008-08-19 09
来源:www.li-cai.com
编辑:xuling 作者：理财师
东证期货副总经理方世圣，中国大陆期货公司中首位来自台湾地区的高管。
三年前，他放弃了台湾的百万年薪，投身于上海期市；现在，拿着每月“够吃饭”的工资，在上海期货市场打拼，只因为他相信“这是一个机会！”
“大约在2003年，我在台湾的一个做服装制衣的客户同我说，要同大陆的企业做棉花原料生意，让我帮他关注一下当地的价格。当我向当地企业询问价格时，才发现原来在五年前大陆的现货定价已经开始参照期货价格，在期货价格的基础上升贴水报价。”方世圣回忆道。
此后，方世圣便一直通过网络关注大陆的期货定价。
“你看到过商品的交割仓库吗？我也是近几年才有机会看到交割库的！”当方世圣谈到商品交易时，来上海的想法情不自禁冒了出来。“我1994年正式在台湾从事期货交易，做豆子、铜、铝等，可是我从来也不知道我每天做的这些商品到底长什么样。是不是很讽刺？直到我到上海工作后，也就是干期货干了十年之后，才有机会看到商品长啥样，交割库到底怎样。”
“有一次去日照出差，那里正好有一个大豆的交割仓库，我才知道(交割库)原来是个很大的桶，建在海边，由船运来交割入库；出库时，只要桶下的开关一开，交割的大豆就能"哗哗哗"地流出来！”方世圣形象地比划着。
或许就是因为以上海为代表的中国大陆商品期货市场所独有的魅力，擦出了方世圣投奔上海期货市场的“火花”。
我来上海“赌”前途
理财一周报：您曾经说过上海市场非常大，自己跳到了一个大池子里，什么原因使您下定决心辞掉高薪工作来上海闯荡？
方世圣：我个人觉得一个好的金融服务业，肯定是建立在一个好的实体产业的基础上的。如果实体产业不好的话，金融业不会有太大的发展。台湾地区的实体产业也很发达，但是由于一些政治上的问题，促使台湾地区的产业是在逐渐萎缩的。而且台湾地区的产业太过偏向单一的电子产业。内地经过几十年的改革开放以后，实体经济不断蓬勃发展，但相对来讲，金融服务业算是比较粗放的原始森林，我就是看准这样一个机会，来赌一把自己的前途。没想到运气也比较好，来了之后这几年金融市场快速发展。
理财一周报：对于您这样一个特殊的身份，监管部门有没有什么特殊的要求？
方世圣：这个是没有的。我自己也是安分守己的，只做我专业的东西，其他的没什么。
理财一周报：您觉得上海的期货市场跟其他地方比有什么特点？东正期货和东方证券是什么关系？
方世圣：有部分的交易制度不太一样，其他的地方没什么很大的区别。像我们东正期货就是东方证券100%的子公司。我们本来是收购了一家排名比较靠后的期货公司，从零开始。差不多半年的时间，我们的保证金增长非常快，现在已经达到差不多2亿元。很多期货公司做了很久也就几千万元的保证金。
期货并没有投资功能
理财一周报：在期货市场大家听到最多的就是“投机、避险、套利”三个词，没有人提“投资”，对此您怎么看？您如何看待“投机”？
方世圣：期货是这样的，期货市场本来就是一个工具市场，所以它的三大功能没有投资。说实话现在国内股市也没有投资了，都在投机。发明期货市场最原始的含义，就是做套保。我们就讲一般的农产品，比如我是种大豆的农夫，去年大豆的价格很高，现在价格仍然很高，但我发现周围原来种麦子的农夫都来种大豆了，我感觉不对劲，明年可能大豆价格要跌，我现在就可以在期货市场以高价卖掉。但是每个人都有这样的共识后，谁来买？所有的农夫都意识到了，谁来买？光有人卖没人买就像股票一样天天跌停板，那还得了。最后大家发现价格有波动，就有赚钱的机会，所以很多的投机者进来投机。
好像很多人把投机看得很恐怖，可做不可说，其实每个人都非常投机，但是讲出来你投机，打死都不承认。实际投机是正大光明的，只要你不违法，投机没什么了不起的。
套利的功能也是非常好的，比如说市场发生了极不正常的背离的情况，那我可以通过套利来使市场恢复正常。所以说期货市场就是个工具市场，并不是一个投资市场，因为时间到了就要交割，这个合约就没有了，你怎么投资，你要投资多久啊？合约到期了你就要执行了，就成废纸了，所以不太有办法进行投资。
理财一周报：那您觉得期货是最好的投机品种吗？
方世圣：投机也有很多种方式。期货也算是一种衍生品，最大的特色就是杠杆交易，这也是期货的最大风险。如果你今天拿1元钱玩10元钱的游戏，赔了1元钱就意味着你的钱没了。股指期货也是这样的了，都是保证金交易。
股指期货不会打低大盘
理财一周报：众所周知您对股指期货研究颇深，股指期货推出后，可以做空，大盘是否会被空头打压下来？方世圣：理论上是不会的。股指期货是一个套保工具，还是要跟着现货走，假如故意打压大盘，时间到了还是要按照现货的收盘价来结算的。比如说现在现货是3000点，期货被打到2500点，但你现货不跌的话，期货还是会上来的，当有价差的时候会有很多人进场的，最后指数还是会平衡的。故意去打压，故意去扛，都是没用的。
就像阪神大地震发生后，有人故意扛期货，把期货拉得很高，比现货高得多，他试图用期货来影响现货，但是没有用，现货还是会下去的，最后他就破产了。
理财一周报：那这样看来，作为普通投资者我就买指数基金，就买大盘，几年之后是稳赚不赔的了？
方世圣：对，因为现在大盘相对来说是低点。
理财一周报：随着股指期货推出的预期，有些机构开始买入权重股，试图通过权重股来控制股指期货，您觉得这个能控制吗？
方世圣：权重股影响指数是肯定的，指数跟股指期货是息息相关的，但是试图利用权重股去影响指数并没有那么容易。
我们在选标的指数的时候为什么不选上证指数，这个指数在计入标的的时候是用总股本来计算的，但是流通股没有那么多。最典型的例子就是中石油，总股本是很恐怖的，但实际上流通股并没有很大，就很容易被人控制。最后我们定的是沪深300指数，就是为了防止这种操纵的出现。
比如说前天招商银行是第一权重股，权重也不过才百分之五点多，中石油才占到第11名。选沪深300这个指数，你想想要抬这个指数要花多少钱。
理财一周报：股指期货推出后会不会刺激权重股？股价会不会有异动？
方世圣：以国外的经验来看，短期内是有异动的，有一些所谓的套利者在炒作。比如说，现在现货是2500点，期货是2600点，现在有些人就会放空期货，因为期货和现货到期是一样的，同时买进一篮子的现货，那这一篮子组合的方式各有巧妙，不过可以肯定的是组合肯定以权重股为重。一旦股指期货开始后，我不敢讲权重股一定会涨或者跌，这个是不一定的，但是它的交易量一定会增加。炒作是其次，我们姑且不管炒作，因为没有股指期货一样有人炒作。
有时候你要注意权重股在涨，不一定代表公司基本面变得非常好，而是刚刚发生了的事情，我在放空期货而在买进一篮子现货，完全是基于操作的目的，而不代表看好它。我在台湾地区做了十年的期货，从台湾地区看是这样的。
市场对股指期货
认知有差异
理财一周报：您觉得股指期货迟迟不推出是什么原因？
方世圣：这个原因是多重的，我也不便猜测，但是据我了解，目前市场上对股指期货的认知有一定程度的差异。
之前有很多人希望通过股指期货的推出来救市，我就想问怎么救？这个完全没有道理。它可以做多也可以做空，是一个抚平市场波动的工具。我们从境外的实例来看，推出股指期货后会让市场变得更稳定，不像现在这样可以从900多点冲到6000多点，再一路干回2000多点，这是非常不正常的，你看越南也没这样。这个是有问题的，这个市场绝对是不健康的。
理财一周报：境外国家和地区推出股指期货，大概是什么样的时空背景和条件？
方世圣：先看看香港，在1986年5月6日推出股价指数期货商品。
1982年撒切尔夫人访华，当时香港回归的前景尚不明确，股市长达两年左右比较低迷，随后才开始往上走，那个时候才1000多点，现在是30000多点。1986年5月6日推出恒生股指期货，也曾经历经多次系统性冲击，之前SARS的危机，股指期货都提供了良好的避险功能。索罗斯为首的金融大鳄攻击英镑，从这次战役当中赚取了非常高的利润。亚洲地区的日本、韩国、泰国、马来西亚、新加坡，金融大鳄在这些地区做的攻击都非常成功，赚取非常大的利润，在香港、台湾地区就不是非常的成功，当时香港政府也非常灵活地运用股价指数期货，一方面在现货市场买进股票，一方面买进股价指数期货去支撑市场，也让国际金融大鳄没有办法再获得成功，反而赔了很多钱，这是香港的状况。
再看一下日本的状况，日本的股指期货是在1985年“广场协议”达成的，1986年9月3日开始的。从日本来看，日元兑美元的汇率，经历过四次非常巨幅的升值，而1985年到1986年的那一次，是广场协议之后比较厉害的一次升值，从240日元兑换1美元开始一路飙升。实际上，日本虽是比较早的发达国家，但金融政策一直到目前为止是非常落后的、保守的。
日本1986年股价指数期货不是本土推出来，那是因为，日本本土是禁止做期货的，是在新加坡推出的，当时叫QSAKA。新加坡因为太小，没有什么东西可以做，一直到前两年还是全世界唯一一个没有自己国家的产品的交易所，都是推别人的东西，最早推日本，也是创纪录的。当时的日本人在新加坡输了非常多的钱，因为他们没有做过，输了很多钱给欧美的大型同行。基本上来讲，还是越做的人越厉害，至少有一段市场经验。日本人后来进步了，从韩国推出股价指数期货后就做得比较好了。但我们认为，日本的股价指数是非常不适合做期货的，因为是一个算术平均数，但是也经过了一个调整。算术平均数225只权重是一样的，如果要操作市场，就要去买，打压高价股就可以了，也因此造成日经225指数被操纵非常厉害。
下面看一下台湾地区，台湾股指期货上市的时间是1998年7月21日，到目前为止也有10年时间，台湾在1994年的时候，就已经开始合法做国外期货的交易。1994年之前台湾经历了股市泡沫，大家对期货没有概念，很多香港人跑到台湾去，开了地下期货，从1994年开始，正式开始台湾期货的时代，我个人是1994年的时候加入台湾第一家期货公司。台湾的时间和北京时间是一样的，9点台湾开盘，10点香港开盘，下午4点欧洲开盘，到凌晨美国收盘，美国还有冬令时间、夏令时间，没多久加上澳大利亚、日本的市场，所以每年就这样绕，那个时候我在期货公司24小时轮班，我刚开始是做后台的结算，也跟着大家一块轮班。台湾运行国外期货一段时间内并没有出过非常大的问题，但我可以很老实地告诉大家，大部分的台湾人都输钱了，除非你很专业，但大部分的投资人都不是很专业。
理财一周报：如果现在国内推出股指期货，您觉得哪方主力最有话语权，是公募基金还是私募基金，还是其他的什么势力？
方世圣：一般来讲，很老实地讲，在海外，公募基金利用股指期货不是很多，因为它是相对收益，大盘在跌的时候，它也跌，大家都跌也无所谓，它就没有必要利用股指期货来对冲避险。
私募追求的是绝对报酬，肯定是要利用各种各样的衍生品，来规避风险加大获利。
至于其他的，我觉得是理论上来讲相对专业的投资机构，这些机构研究得更透一点。一般散户心态上可能又不是非常正确，所以很有可能会亏损。
理财一周报：那散户应该怎么办？
方世圣：我觉得做期货最重要就是要遵守纪律，看得准没什么了不起的，你能够遵守纪律，能够适时止损才是一个正确的投资方式。因为期货跟股票不一样，不能有侥幸心理。
炒股只要不卖就不会赔，顶多就是被套，但是期货亏了就是亏了，你的钱就没了。期货交易所每天都在做结算，每天结算时你输的钱已经被拿走了。
如果看对了，可以止盈。比如我10元钱买的股票，跌到8元就止损。如果往上涨，涨到12元不理它，把止盈点移到11元，往上冲的时候千万别买，止盈点不断调高，我们常讲，“屋顶不卖，地板不买”，你不要尝试抓反转抢反弹，没有人那么厉害的。我常讲宁可少赚点也不要亏掉，风险越大的投资，交易的时候越要用保守的心态。像吃鱼一样，去头去尾吃中间。
理财一周报：您觉得QFII对股指期货会有个什么样的话语权？
方世圣：至于热钱就很难讲，具体看不到到底有多少，也没有个统计数字，大家都在猜测。
监管可以再松点
理财一周报：据我了解，台湾地区的金融衍生品是比较发达的，内地有什么可以借鉴的？方世圣：理论上是不会的。股指期货是一个套保工具，还是要跟着现货走，假如故意打压大盘，时间到了还是要按照现货的收盘价来结算的。比如说现在现货是3000点，期货被打到2500点，但你现货不跌的话，期货还是会上来的，当有价差的时候会有很多人进场的，最后指数还是会平衡的。故意去打压，故意去扛，都是没用的。
就像阪神大地震发生后，有人故意扛期货，把期货拉得很高，比现货高得多，他试图用期货来影响现货，但是没有用，现货还是会下去的，最后他就破产了。
理财一周报：那这样看来，作为普通投资者我就买指数基金，就买大盘，几年之后是稳赚不赔的了？
方世圣：对，因为现在大盘相对来说是低点。
理财一周报：随着股指期货推出的预期，有些机构开始买入权重股，试图通过权重股来控制股指期货，您觉得这个能控制吗？
方世圣：权重股影响指数是肯定的，指数跟股指期货是息息相关的，但是试图利用权重股去影响指数并没有那么容易。
我们在选标的指数的时候为什么不选上证指数，这个指数在计入标的的时候是用总股本来计算的，但是流通股没有那么多。最典型的例子就是中石油，总股本是很恐怖的，但实际上流通股并没有很大，就很容易被人控制。最后我们定的是沪深300指数，就是为了防止这种操纵的出现。
比如说前天招商银行是第一权重股，权重也不过才百分之五点多，中石油才占到第11名。选沪深300这个指数，你想想要抬这个指数要花多少钱。
理财一周报：股指期货推出后会不会刺激权重股？股价会不会有异动？
方世圣：以国外的经验来看，短期内是有异动的，有一些所谓的套利者在炒作。比如说，现在现货是2500点，期货是2600点，现在有些人就会放空期货，因为期货和现货到期是一样的，同时买进一篮子的现货，那这一篮子组合的方式各有巧妙，不过可以肯定的是组合肯定以权重股为重。一旦股指期货开始后，我不敢讲权重股一定会涨或者跌，这个是不一定的，但是它的交易量一定会增加。炒作是其次，我们姑且不管炒作，因为没有股指期货一样有人炒作。
有时候你要注意权重股在涨，不一定代表公司基本面变得非常好，而是刚刚发生了的事情，我在放空期货而在买进一篮子现货，完全是基于操作的目的，而不代表看好它。我在台湾地区做了十年的期货，从台湾地区看是这样的。
市场对股指期货
认知有差异
理财一周报：您觉得股指期货迟迟不推出是什么原因？
方世圣：这个原因是多重的，我也不便猜测，但是据我了解，目前市场上对股指期货的认知有一定程度的差异。
之前有很多人希望通过股指期货的推出来救市，我就想问怎么救？这个完全没有道理。它可以做多也可以做空，是一个抚平市场波动的工具。我们从境外的实例来看，推出股指期货后会让市场变得更稳定，不像现在这样可以从900多点冲到6000多点，再一路干回2000多点，这是非常不正常的，你看越南也没这样。这个是有问题的，这个市场绝对是不健康的。
理财一周报：境外国家和地区推出股指期货，大概是什么样的时空背景和条件？
方世圣：先看看香港，在1986年5月6日推出股价指数期货商品。
1982年撒切尔夫人访华，当时香港回归的前景尚不明确，股市长达两年左右比较低迷，随后才开始往上走，那个时候才1000多点，现在是30000多点。1986年5月6日推出恒生股指期货，也曾经历经多次系统性冲击，之前SARS的危机，股指期货都提供了良好的避险功能。索罗斯为首的金融大鳄攻击英镑，从这次战役当中赚取了非常高的利润。亚洲地区的日本、韩国、泰国、马来西亚、新加坡，金融大鳄在这些地区做的攻击都非常成功，赚取非常大的利润，在香港、台湾地区就不是非常的成功，当时香港政府也非常灵活地运用股价指数期货，一方面在现货市场买进股票，一方面买进股价指数期货去支撑市场，也让国际金融大鳄没有办法再获得成功，反而赔了很多钱，这是香港的状况。
再看一下日本的状况，日本的股指期货是在1985年“广场协议”达成的，1986年9月3日开始的。从日本来看，日元兑美元的汇率，经历过四次非常巨幅的升值，而1985年到1986年的那一次，是广场协议之后比较厉害的一次升值，从240日元兑换1美元开始一路飙升。实际上，日本虽是比较早的发达国家，但金融政策一直到目前为止是非常落后的、保守的。
日本1986年股价指数期货不是本土推出来，那是因为，日本本土是禁止做期货的，是在新加坡推出的，当时叫QSAKA。新加坡因为太小，没有什么东西可以做，一直到前两年还是全世界唯一一个没有自己国家的产品的交易所，都是推别人的东西，最早推日本，也是创纪录的。当时的日本人在新加坡输了非常多的钱，因为他们没有做过，输了很多钱给欧美的大型同行。基本上来讲，还是越做的人越厉害，至少有一段市场经验。日本人后来进步了，从韩国推出股价指数期货后就做得比较好了。但我们认为，日本的股价指数是非常不适合做期货的，因为是一个算术平均数，但是也经过了一个调整。算术平均数225只权重是一样的，如果要操作市场，就要去买，打压高价股就可以了，也因此造成日经225指数被操纵非常厉害。
下面看一下台湾地区，台湾股指期货上市的时间是1998年7月21日，到目前为止也有10年时间，台湾在1994年的时候，就已经开始合法做国外期货的交易。1994年之前台湾经历了股市泡沫，大家对期货没有概念，很多香港人跑到台湾去，开了地下期货，从1994年开始，正式开始台湾期货的时代，我个人是1994年的时候加入台湾第一家期货公司。台湾的时间和北京时间是一样的，9点台湾开盘，10点香港开盘，下午4点欧洲开盘，到凌晨美国收盘，美国还有冬令时间、夏令时间，没多久加上澳大利亚、日本的市场，所以每年就这样绕，那个时候我在期货公司24小时轮班，我刚开始是做后台的结算，也跟着大家一块轮班。台湾运行国外期货一段时间内并没有出过非常大的问题，但我可以很老实地告诉大家，大部分的台湾人都输钱了，除非你很专业，但大部分的投资人都不是很专业。
理财一周报：如果现在国内推出股指期货，您觉得哪方主力最有话语权，是公募基金还是私募基金，还是其他的什么势力？
方世圣：一般来讲，很老实地讲，在海外，公募基金利用股指期货不是很多，因为它是相对收益，大盘在跌的时候，它也跌，大家都跌也无所谓，它就没有必要利用股指期货来对冲避险。
私募追求的是绝对报酬，肯定是要利用各种各样的衍生品，来规避风险加大获利。
至于其他的，我觉得是理论上来讲相对专业的投资机构，这些机构研究得更透一点。一般散户心态上可能又不是非常正确，所以很有可能会亏损。
理财一周报：那散户应该怎么办？
方世圣：我觉得做期货最重要就是要遵守纪律，看得准没什么了不起的，你能够遵守纪律，能够适时止损才是一个正确的投资方式。因为期货跟股票不一样，不能有侥幸心理。
炒股只要不卖就不会赔，顶多就是被套，但是期货亏了就是亏了，你的钱就没了。期货交易所每天都在做结算，每天结算时你输的钱已经被拿走了。
如果看对了，可以止盈。比如我10元钱买的股票，跌到8元就止损。如果往上涨，涨到12元不理它，把止盈点移到11元，往上冲的时候千万别买，止盈点不断调高，我们常讲，“屋顶不卖，地板不买”，你不要尝试抓反转抢反弹，没有人那么厉害的。我常讲宁可少赚点也不要亏掉，风险越大的投资，交易的时候越要用保守的心态。像吃鱼一样，去头去尾吃中间。
理财一周报：您觉得QFII对股指期货会有个什么样的话语权？
方世圣：至于热钱就很难讲，具体看不到到底有多少，也没有个统计数字，大家都在猜测。
监管可以再松点
理财一周报：据我了解，台湾地区的金融衍生品是比较发达的，内地有什么可以借鉴的？
三年前，他放弃了台湾的百万年薪，投身于上海期市；现在，拿着每月“够吃饭”的工资，在上海期货市场打拼，只因为他相信“这是一个机会！”
“大约在2003年，我在台湾的一个做服装制衣的客户同我说，要同大陆的企业做棉花原料生意，让我帮他关注一下当地的价格。当我向当地企业询问价格时，才发现原来在五年前大陆的现货定价已经开始参照期货价格，在期货价格的基础上升贴水报价。”方世圣回忆道。
此后，方世圣便一直通过网络关注大陆的期货定价。
“你看到过商品的交割仓库吗？我也是近几年才有机会看到交割库的！”当方世圣谈到商品交易时，来上海的想法情不自禁冒了出来。“我1994年正式在台湾从事期货交易，做豆子、铜、铝等，可是我从来也不知道我每天做的这些商品到底长什么样。是不是很讽刺？直到我到上海工作后，也就是干期货干了十年之后，才有机会看到商品长啥样，交割库到底怎样。”
“有一次去日照出差，那里正好有一个大豆的交割仓库，我才知道(交割库)原来是个很大的桶，建在海边，由船运来交割入库；出库时，只要桶下的开关一开，交割的大豆就能"哗哗哗"地流出来！”方世圣形象地比划着。
或许就是因为以上海为代表的中国大陆商品期货市场所独有的魅力，擦出了方世圣投奔上海期货市场的“火花”。
我来上海“赌”前途
理财一周报：您曾经说过上海市场非常大，自己跳到了一个大池子里，什么原因使您下定决心辞掉高薪工作来上海闯荡？
方世圣：我个人觉得一个好的金融服务业，肯定是建立在一个好的实体产业的基础上的。如果实体产业不好的话，金融业不会有太大的发展。台湾地区的实体产业也很发达，但是由于一些政治上的问题，促使台湾地区的产业是在逐渐萎缩的。而且台湾地区的产业太过偏向单一的电子产业。内地经过几十年的改革开放以后，实体经济不断蓬勃发展，但相对来讲，金融服务业算是比较粗放的原始森林，我就是看准这样一个机会，来赌一把自己的前途。没想到运气也比较好，来了之后这几年金融市场快速发展。
理财一周报：对于您这样一个特殊的身份，监管部门有没有什么特殊的要求？
方世圣：这个是没有的。我自己也是安分守己的，只做我专业的东西，其他的没什么。
理财一周报：您觉得上海的期货市场跟其他地方比有什么特点？东正期货和东方证券是什么关系？
方世圣：有部分的交易制度不太一样，其他的地方没什么很大的区别。像我们东正期货就是东方证券100%的子公司。我们本来是收购了一家排名比较靠后的期货公司，从零开始。差不多半年的时间，我们的保证金增长非常快，现在已经达到差不多2亿元。很多期货公司做了很久也就几千万元的保证金。
期货并没有投资功能
理财一周报：在期货市场大家听到最多的就是“投机、避险、套利”三个词，没有人提“投资”，对此您怎么看？您如何看待“投机”？
方世圣：期货是这样的，期货市场本来就是一个工具市场，所以它的三大功能没有投资。说实话现在国内股市也没有投资了，都在投机。发明期货市场最原始的含义，就是做套保。我们就讲一般的农产品，比如我是种大豆的农夫，去年大豆的价格很高，现在价格仍然很高，但我发现周围原来种麦子的农夫都来种大豆了，我感觉不对劲，明年可能大豆价格要跌，我现在就可以在期货市场以高价卖掉。但是每个人都有这样的共识后，谁来买？所有的农夫都意识到了，谁来买？光有人卖没人买就像股票一样天天跌停板，那还得了。最后大家发现价格有波动，就有赚钱的机会，所以很多的投机者进来投机。
好像很多人把投机看得很恐怖，可做不可说，其实每个人都非常投机，但是讲出来你投机，打死都不承认。实际投机是正大光明的，只要你不违法，投机没什么了不起的。
套利的功能也是非常好的，比如说市场发生了极不正常的背离的情况，那我可以通过套利来使市场恢复正常。所以说期货市场就是个工具市场，并不是一个投资市场，因为时间到了就要交割，这个合约就没有了，你怎么投资，你要投资多久啊？合约到期了你就要执行了，就成废纸了，所以不太有办法进行投资。
理财一周报：那您觉得期货是最好的投机品种吗？
方世圣：投机也有很多种方式。期货也算是一种衍生品，最大的特色就是杠杆交易，这也是期货的最大风险。如果你今天拿1元钱玩10元钱的游戏，赔了1元钱就意味着你的钱没了。股指期货也是这样的了，都是保证金交易。
股指期货不会打低大盘
理财一周报：众所周知您对股指期货研究颇深，股指期货推出后，可以做空，大盘是否会被空头打压下来？方世圣：理论上是不会的。股指期货是一个套保工具，还是要跟着现货走，假如故意打压大盘，时间到了还是要按照现货的收盘价来结算的。比如说现在现货是3000点，期货被打到2500点，但你现货不跌的话，期货还是会上来的，当有价差的时候会有很多人进场的，最后指数还是会平衡的。故意去打压，故意去扛，都是没用的。
就像阪神大地震发生后，有人故意扛期货，把期货拉得很高，比现货高得多，他试图用期货来影响现货，但是没有用，现货还是会下去的，最后他就破产了。
理财一周报：那这样看来，作为普通投资者我就买指数基金，就买大盘，几年之后是稳赚不赔的了？
方世圣：对，因为现在大盘相对来说是低点。
理财一周报：随着股指期货推出的预期，有些机构开始买入权重股，试图通过权重股来控制股指期货，您觉得这个能控制吗？
方世圣：权重股影响指数是肯定的，指数跟股指期货是息息相关的，但是试图利用权重股去影响指数并没有那么容易。
我们在选标的指数的时候为什么不选上证指数，这个指数在计入标的的时候是用总股本来计算的，但是流通股没有那么多。最典型的例子就是中石油，总股本是很恐怖的，但实际上流通股并没有很大，就很容易被人控制。最后我们定的是沪深300指数，就是为了防止这种操纵的出现。
比如说前天招商银行是第一权重股，权重也不过才百分之五点多，中石油才占到第11名。选沪深300这个指数，你想想要抬这个指数要花多少钱。
理财一周报：股指期货推出后会不会刺激权重股？股价会不会有异动？
方世圣：以国外的经验来看，短期内是有异动的，有一些所谓的套利者在炒作。比如说，现在现货是2500点，期货是2600点，现在有些人就会放空期货，因为期货和现货到期是一样的，同时买进一篮子的现货，那这一篮子组合的方式各有巧妙，不过可以肯定的是组合肯定以权重股为重。一旦股指期货开始后，我不敢讲权重股一定会涨或者跌，这个是不一定的，但是它的交易量一定会增加。炒作是其次，我们姑且不管炒作，因为没有股指期货一样有人炒作。
有时候你要注意权重股在涨，不一定代表公司基本面变得非常好，而是刚刚发生了的事情，我在放空期货而在买进一篮子现货，完全是基于操作的目的，而不代表看好它。我在台湾地区做了十年的期货，从台湾地区看是这样的。
市场对股指期货
认知有差异
理财一周报：您觉得股指期货迟迟不推出是什么原因？
方世圣：这个原因是多重的，我也不便猜测，但是据我了解，目前市场上对股指期货的认知有一定程度的差异。
之前有很多人希望通过股指期货的推出来救市，我就想问怎么救？这个完全没有道理。它可以做多也可以做空，是一个抚平市场波动的工具。我们从境外的实例来看，推出股指期货后会让市场变得更稳定，不像现在这样可以从900多点冲到6000多点，再一路干回2000多点，这是非常不正常的，你看越南也没这样。这个是有问题的，这个市场绝对是不健康的。
理财一周报：境外国家和地区推出股指期货，大概是什么样的时空背景和条件？
方世圣：先看看香港，在1986年5月6日推出股价指数期货商品。
1982年撒切尔夫人访华，当时香港回归的前景尚不明确，股市长达两年左右比较低迷，随后才开始往上走，那个时候才1000多点，现在是30000多点。1986年5月6日推出恒生股指期货，也曾经历经多次系统性冲击，之前SARS的危机，股指期货都提供了良好的避险功能。索罗斯为首的金融大鳄攻击英镑，从这次战役当中赚取了非常高的利润。亚洲地区的日本、韩国、泰国、马来西亚、新加坡，金融大鳄在这些地区做的攻击都非常成功，赚取非常大的利润，在香港、台湾地区就不是非常的成功，当时香港政府也非常灵活地运用股价指数期货，一方面在现货市场买进股票，一方面买进股价指数期货去支撑市场，也让国际金融大鳄没有办法再获得成功，反而赔了很多钱，这是香港的状况。
再看一下日本的状况，日本的股指期货是在1985年“广场协议”达成的，1986年9月3日开始的。从日本来看，日元兑美元的汇率，经历过四次非常巨幅的升值，而1985年到1986年的那一次，是广场协议之后比较厉害的一次升值，从240日元兑换1美元开始一路飙升。实际上，日本虽是比较早的发达国家，但金融政策一直到目前为止是非常落后的、保守的。
日本1986年股价指数期货不是本土推出来，那是因为，日本本土是禁止做期货的，是在新加坡推出的，当时叫QSAKA。新加坡因为太小，没有什么东西可以做，一直到前两年还是全世界唯一一个没有自己国家的产品的交易所，都是推别人的东西，最早推日本，也是创纪录的。当时的日本人在新加坡输了非常多的钱，因为他们没有做过，输了很多钱给欧美的大型同行。基本上来讲，还是越做的人越厉害，至少有一段市场经验。日本人后来进步了，从韩国推出股价指数期货后就做得比较好了。但我们认为，日本的股价指数是非常不适合做期货的，因为是一个算术平均数，但是也经过了一个调整。算术平均数225只权重是一样的，如果要操作市场，就要去买，打压高价股就可以了，也因此造成日经225指数被操纵非常厉害。
下面看一下台湾地区，台湾股指期货上市的时间是1998年7月21日，到目前为止也有10年时间，台湾在1994年的时候，就已经开始合法做国外期货的交易。1994年之前台湾经历了股市泡沫，大家对期货没有概念，很多香港人跑到台湾去，开了地下期货，从1994年开始，正式开始台湾期货的时代，我个人是1994年的时候加入台湾第一家期货公司。台湾的时间和北京时间是一样的，9点台湾开盘，10点香港开盘，下午4点欧洲开盘，到凌晨美国收盘，美国还有冬令时间、夏令时间，没多久加上澳大利亚、日本的市场，所以每年就这样绕，那个时候我在期货公司24小时轮班，我刚开始是做后台的结算，也跟着大家一块轮班。台湾运行国外期货一段时间内并没有出过非常大的问题，但我可以很老实地告诉大家，大部分的台湾人都输钱了，除非你很专业，但大部分的投资人都不是很专业。
理财一周报：如果现在国内推出股指期货，您觉得哪方主力最有话语权，是公募基金还是私募基金，还是其他的什么势力？
方世圣：一般来讲，很老实地讲，在海外，公募基金利用股指期货不是很多，因为它是相对收益，大盘在跌的时候，它也跌，大家都跌也无所谓，它就没有必要利用股指期货来对冲避险。
私募追求的是绝对报酬，肯定是要利用各种各样的衍生品，来规避风险加大获利。
至于其他的，我觉得是理论上来讲相对专业的投资机构，这些机构研究得更透一点。一般散户心态上可能又不是非常正确，所以很有可能会亏损。
理财一周报：那散户应该怎么办？
方世圣：我觉得做期货最重要就是要遵守纪律，看得准没什么了不起的，你能够遵守纪律，能够适时止损才是一个正确的投资方式。因为期货跟股票不一样，不能有侥幸心理。
炒股只要不卖就不会赔，顶多就是被套，但是期货亏了就是亏了，你的钱就没了。期货交易所每天都在做结算，每天结算时你输的钱已经被拿走了。
如果看对了，可以止盈。比如我10元钱买的股票，跌到8元就止损。如果往上涨，涨到12元不理它，把止盈点移到11元，往上冲的时候千万别买，止盈点不断调高，我们常讲，“屋顶不卖，地板不买”，你不要尝试抓反转抢反弹，没有人那么厉害的。我常讲宁可少赚点也不要亏掉，风险越大的投资，交易的时候越要用保守的心态。像吃鱼一样，去头去尾吃中间。
理财一周报：您觉得QFII对股指期货会有个什么样的话语权？
方世圣：至于热钱就很难讲，具体看不到到底有多少，也没有个统计数字，大家都在猜测。
监管可以再松点
理财一周报：据我了解，台湾地区的金融衍生品是比较发达的，内地有什么可以借鉴的？方世圣：理论上是不会的。股指期货是一个套保工具，还是要跟着现货走，假如故意打压大盘，时间到了还是要按照现货的收盘价来结算的。比如说现在现货是3000点，期货被打到2500点，但你现货不跌的话，期货还是会上来的，当有价差的时候会有很多人进场的，最后指数还是会平衡的。故意去打压，故意去扛，都是没用的。
就像阪神大地震发生后，有人故意扛期货，把期货拉得很高，比现货高得多，他试图用期货来影响现货，但是没有用，现货还是会下去的，最后他就破产了。
理财一周报：那这样看来，作为普通投资者我就买指数基金，就买大盘，几年之后是稳赚不赔的了？
方世圣：对，因为现在大盘相对来说是低点。
理财一周报：随着股指期货推出的预期，有些机构开始买入权重股，试图通过权重股来控制股指期货，您觉得这个能控制吗？
方世圣：权重股影响指数是肯定的，指数跟股指期货是息息相关的，但是试图利用权重股去影响指数并没有那么容易。
我们在选标的指数的时候为什么不选上证指数，这个指数在计入标的的时候是用总股本来计算的，但是流通股没有那么多。最典型的例子就是中石油，总股本是很恐怖的，但实际上流通股并没有很大，就很容易被人控制。最后我们定的是沪深300指数，就是为了防止这种操纵的出现。
比如说前天招商银行是第一权重股，权重也不过才百分之五点多，中石油才占到第11名。选沪深300这个指数，你想想要抬这个指数要花多少钱。
理财一周报：股指期货推出后会不会刺激权重股？股价会不会有异动？
方世圣：以国外的经验来看，短期内是有异动的，有一些所谓的套利者在炒作。比如说，现在现货是2500点，期货是2600点，现在有些人就会放空期货，因为期货和现货到期是一样的，同时买进一篮子的现货，那这一篮子组合的方式各有巧妙，不过可以肯定的是组合肯定以权重股为重。一旦股指期货开始后，我不敢讲权重股一定会涨或者跌，这个是不一定的，但是它的交易量一定会增加。炒作是其次，我们姑且不管炒作，因为没有股指期货一样有人炒作。
有时候你要注意权重股在涨，不一定代表公司基本面变得非常好，而是刚刚发生了的事情，我在放空期货而在买进一篮子现货，完全是基于操作的目的，而不代表看好它。我在台湾地区做了十年的期货，从台湾地区看是这样的。
市场对股指期货
认知有差异
理财一周报：您觉得股指期货迟迟不推出是什么原因？
方世圣：这个原因是多重的，我也不便猜测，但是据我了解，目前市场上对股指期货的认知有一定程度的差异。
之前有很多人希望通过股指期货的推出来救市，我就想问怎么救？这个完全没有道理。它可以做多也可以做空，是一个抚平市场波动的工具。我们从境外的实例来看，推出股指期货后会让市场变得更稳定，不像现在这样可以从900多点冲到6000多点，再一路干回2000多点，这是非常不正常的，你看越南也没这样。这个是有问题的，这个市场绝对是不健康的。
理财一周报：境外国家和地区推出股指期货，大概是什么样的时空背景和条件？
方世圣：先看看香港，在1986年5月6日推出股价指数期货商品。
1982年撒切尔夫人访华，当时香港回归的前景尚不明确，股市长达两年左右比较低迷，随后才开始往上走，那个时候才1000多点，现在是30000多点。1986年5月6日推出恒生股指期货，也曾经历经多次系统性冲击，之前SARS的危机，股指期货都提供了良好的避险功能。索罗斯为首的金融大鳄攻击英镑，从这次战役当中赚取了非常高的利润。亚洲地区的日本、韩国、泰国、马来西亚、新加坡，金融大鳄在这些地区做的攻击都非常成功，赚取非常大的利润，在香港、台湾地区就不是非常的成功，当时香港政府也非常灵活地运用股价指数期货，一方面在现货市场买进股票，一方面买进股价指数期货去支撑市场，也让国际金融大鳄没有办法再获得成功，反而赔了很多钱，这是香港的状况。
再看一下日本的状况，日本的股指期货是在1985年“广场协议”达成的，1986年9月3日开始的。从日本来看，日元兑美元的汇率，经历过四次非常巨幅的升值，而1985年到1986年的那一次，是广场协议之后比较厉害的一次升值，从240日元兑换1美元开始一路飙升。实际上，日本虽是比较早的发达国家，但金融政策一直到目前为止是非常落后的、保守的。
日本1986年股价指数期货不是本土推出来，那是因为，日本本土是禁止做期货的，是在新加坡推出的，当时叫QSAKA。新加坡因为太小，没有什么东西可以做，一直到前两年还是全世界唯一一个没有自己国家的产品的交易所，都是推别人的东西，最早推日本，也是创纪录的。当时的日本人在新加坡输了非常多的钱，因为他们没有做过，输了很多钱给欧美的大型同行。基本上来讲，还是越做的人越厉害，至少有一段市场经验。日本人后来进步了，从韩国推出股价指数期货后就做得比较好了。但我们认为，日本的股价指数是非常不适合做期货的，因为是一个算术平均数，但是也经过了一个调整。算术平均数225只权重是一样的，如果要操作市场，就要去买，打压高价股就可以了，也因此造成日经225指数被操纵非常厉害。
下面看一下台湾地区，台湾股指期货上市的时间是1998年7月21日，到目前为止也有10年时间，台湾在1994年的时候，就已经开始合法做国外期货的交易。1994年之前台湾经历了股市泡沫，大家对期货没有概念，很多香港人跑到台湾去，开了地下期货，从1994年开始，正式开始台湾期货的时代，我个人是1994年的时候加入台湾第一家期货公司。台湾的时间和北京时间是一样的，9点台湾开盘，10点香港开盘，下午4点欧洲开盘，到凌晨美国收盘，美国还有冬令时间、夏令时间，没多久加上澳大利亚、日本的市场，所以每年就这样绕，那个时候我在期货公司24小时轮班，我刚开始是做后台的结算，也跟着大家一块轮班。台湾运行国外期货一段时间内并没有出过非常大的问题，但我可以很老实地告诉大家，大部分的台湾人都输钱了，除非你很专业，但大部分的投资人都不是很专业。
理财一周报：如果现在国内推出股指期货，您觉得哪方主力最有话语权，是公募基金还是私募基金，还是其他的什么势力？
方世圣：一般来讲，很老实地讲，在海外，公募基金利用股指期货不是很多，因为它是相对收益，大盘在跌的时候，它也跌，大家都跌也无所谓，它就没有必要利用股指期货来对冲避险。
私募追求的是绝对报酬，肯定是要利用各种各样的衍生品，来规避风险加大获利。
至于其他的，我觉得是理论上来讲相对专业的投资机构，这些机构研究得更透一点。一般散户心态上可能又不是非常正确，所以很有可能会亏损。
理财一周报：那散户应该怎么办？
方世圣：我觉得做期货最重要就是要遵守纪律，看得准没什么了不起的，你能够遵守纪律，能够适时止损才是一个正确的投资方式。因为期货跟股票不一样，不能有侥幸心理。
炒股只要不卖就不会赔，顶多就是被套，但是期货亏了就是亏了，你的钱就没了。期货交易所每天都在做结算，每天结算时你输的钱已经被拿走了。
如果看对了，可以止盈。比如我10元钱买的股票，跌到8元就止损。如果往上涨，涨到12元不理它，把止盈点移到11元，往上冲的时候千万别买，止盈点不断调高，我们常讲，“屋顶不卖，地板不买”，你不要尝试抓反转抢反弹，没有人那么厉害的。我常讲宁可少赚点也不要亏掉，风险越大的投资，交易的时候越要用保守的心态。像吃鱼一样，去头去尾吃中间。
理财一周报：您觉得QFII对股指期货会有个什么样的话语权？
方世圣：至于热钱就很难讲，具体看不到到底有多少，也没有个统计数字，大家都在猜测。
监管可以再松点
理财一周报：据我了解，台湾地区的金融衍生品是比较发达的，内地有什么可以借鉴的？
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