内外夹击　国内商品期货大跳水

　　近日，国内油脂类等农产品期货在国家粮油宏观调控加紧的预期压力下大幅回落，最近公布的利多的美国农业部供需报告也未能挡住农产品期货回调，而国内通胀压力加大，市场担心国内货币紧缩政策打击对于基本金属的消费需求，加上近期美国经济数据疲弱，美国经济衰退的迹象日渐明显，国际市场资金有暂时撤离农产品和基本金属的苗头。受此影响，昨日国内商品期货普遍大幅回落，其中豆油、菜籽油、棕榈油、沪铝和白糖期货盘中一度跌停。预计近期商品调整行情仍将延续。

　　农产品价格受调控打压

　　国家统计局公布2月份的CPI同比上涨8.7%，创近12年来的月度新高。2月份的PPI同比增长6.6%，增速再创3年来新高。食用植物油、肉类等食品价格大幅上涨是导致CPI大幅上涨的主要因素，而PPI的传递效应对CPI的上涨也构成明显的压力。CPI迭创新高，有关方面控制物价的压力显著加大。

　　近期，政府工作报告中明确提出9条意见防控物价过快上涨。此外，国家有关管理部门还出台延长大豆1%进口暂定关税的实施期限，通过抛售国储食用植物油等措施保证市场植物油的正常供应，加大强农惠农的政策力度，确保粮食油料的种植面积。

　　以国内粮食主产区之一的吉林省为例，3月10日，该省发改委下发通知，要求该省豆油在流通环节中将实行临时差价经营控制措施，即省内豆油批发商、零售商一律不得突破2008年2月20日前的实际经营差价额。由于我国包括植物油在内的粮油储备数据一直没有公开，对于近期抛售的食用植物油数量也是说法不一，无论是前期市场预测的60万吨，还是其他数量，均对于多头的信心是一种严峻的考验。而近期国家对于玉米、小麦、稻谷等粮食的拍卖也在继续。可以说，国家对于粮油等农产品的调控加紧，是导致近期包括油脂类期货在内的农产品大幅回调的主要因素，尤其是当前正处于两会的敏感时期，政策干预的影响不可忽视。

　　基本金属价格受双重压制

　　虽然美联储和美国政府近期采取了多项措施，但是多项数据显示，美国经济正陷入衰退的边缘。由于美联储和美国政府干预政策对于经济的刺激有时间上的滞后性，加上还面临许多不确定因素，美国和全球经济增速放缓的可能性很大，由此将导致全球对于基本金属的需求受到一定程度的抑制。

　　另外，据中国海关周一公布，中国2月未锻造的铜及铜材进口226,980吨，较1月低5%，引发投资人臆测中国市场需求可能也将放缓。由于前期市场预期中国铜进口和消费将继续增加，是推动前期铜价走高的重要因素，而2月中国的铜进口数据很显然令市场比较失望。

　　同时，前期推动铜、铝、锌价格走强的中国电力短缺目前已经恢复正常，基本金属继续上行乏力。而日前公布的中国CPI和PPI再创新高，也使得市场担心中国会出台加息或提高存款准备金率等货币紧缩政策，中国对于基本金属的消费需求前景将受到不可忽视的影响。

　　一旦“中国因素”这根救命稻草消失，基本金属价格上行将更加困难。近日，LME铜价在短暂突破前期历史高点8800美元时，也引发了大量多头盘平仓获利暂时离场；而沪铜在70000元附近是明显上攻受阻，抛盘压力较重。预期后市铜、铝、锌等基本金属价格将进行调整，短期内再次大幅上行的可能性较小。

　　不过，我国调控措施对于改善我国中长期植物油和大豆供不应求局面的作用比较有限。原因主要是国内可耕种土地日渐减少，干旱等不利天气因素困扰粮油作物生长；而国际上生物能源消费挤占食用消费份额，国内消费需求增长较快，油料种植成本上升，实际种植收益相对下降，国内豆油、棕榈油、大豆等农产品由于对外贸易依存度较高，很难与国际价格脱钩。 (东华期货研发部陶金峰)
　   逆市难为 白糖多头无奈退场

　　白糖在投机资金力量作用下可谓是疯狂一时，从底部快速飙升近千点。而现货市场由于沉重的产量压力，价格一直维持在低位运行，导致期现两市严重背离。目前随着时间的推移，高高在上的期货价格终于向基本面靠拢。由此可见，资金投机热情并非是左右行情的关键，最终还会向基本面靠拢。

　　为什么说资金并非是主导行情的主要因素呢？投资者可以看看白糖的持仓情况，如果投资者承认白糖期货价格从低位快速拉升是资金力量主导，那么期货价格在抵达高点回落后，主力多头并没有进行大幅减仓，主力多头资金力量依旧，然后期货价格却自高点回落500多点，后市还有继续可能。多头苦苦支撑，一厢情愿地希望期货价格能够进一步走高，抵达理想的5000点以上去平仓，然而事实并非像主力多头想象的那样。

　　市场只靠资金力量只能起到一时的作用，要想控制甚至说操纵市场，必将受到市场的打压。从3月12交易所公布的持仓来看，主力多头老大永安期货席位终于开始减仓，根据统计数据显示，该席位减仓10115手。在如此价位减仓显然不如新华期货明智，资金操作市场要做到急流勇退，靠资金力量与市场作对最终将会以失败而告终。

　　从多头的持仓情况来看，自从去年12月份以来开始布局操作期货白糖，长达3-4个月，动用如此大的资金来操纵市场(开始建仓基本维持在4100-4200点，后来受到现货仓单压力压制而回落，随后在灾害性天气的炒作下大幅反弹突破4100-4200点这一区域，最高抵达4800点以上，到目前再度回到4200点一带)，目前持仓还没有完全平完，如果期价进一步下跌，不排除最终亏损的可能，这样的操作实在是有点不值得。

　　目前根据国内情况来看，产量果真如同国家发改委经贸流通司赵丽华副处长在3月2日中糖协在产销会议上所讲的一样。尽管今年因灾减产，但是今年的减产是在总产大幅增加的情况下减的，今年估计全国食糖产量在1250万吨左右是有可能的，再加上上年度结余的50万吨，加上进口糖的量，本榨季将会维持供求平衡略有过剩。这样供求基本面根本不会支撑期货价格与现货价格倒挂1000点。与此同时从现货的销售情况也可以看出，持续维持在3600-3700元/吨，销量一直难以启动。同时国家在3月份的收储收到1800吨，充分说明现货压力的沉重，否则国家根本不可能低价收到储备糖。

　　此外，多头似乎也意识到国家正在加大调控力度，而不再与市场作对，在盈亏平衡点附近提前平仓离场。根据国家统计局统计数据显示，我国1月份的居民消费价格指数达到7.1%，2月份已经攀升到8.7%，然而温总理报告要求全年总水平控制在4.8%，如果今年控制在4.8%水平，那么后期国家将会采取更加严厉的调控措施，对市场打压可想而知。多头主力预计也领会到这种意图才决定离场。

　　总之，不管资金力量多么雄厚，违背市场的操作，只能适可而止，否则必将会受到市场的惩罚。

　　(新纪元期货 车 勇)