首批半年报发布基金半年报三看点 -- ::::理财在线

首批半年报发布基金半年报三看点

2008-08-26 15　来源:www.li-cai.com 编辑:xuling　　作者：理财师

在市场前景不明，政策面又有很大不确定性的情况下，基金大多对后市保持谨慎态度。日前，伴随着奥运会的完美收官，基金半年报顺利出台。粗略统计显示，首批公布半年报的偏股型基金为61只，其上半年损失接近2400亿元。但值得注意的是，在上述损失中，公允价值损失占比超过九成。此外，面对已经到来的下半年，基金普遍保持谨慎，后市仍以结构性行情为主。

　　看点一：公允价值损失超九成

　　来自WIND资讯的统计数据显示，截至昨日下午6时，在已经公布半年报的基金中，偏股型基金的数量达到61只。没有任何意外，上述偏股基金全部亏损，亏损总额达到2377.47亿元。其中，令人惊讶的是，公允价值损失占据了损失总额的绝大部分。

　　上述数据表明，在其巨额损失中，61只偏股型基金的公允价值损失达到2185.33亿元，占损失总额的91.9%。而上述基金的股票投资损失反而较小，总额仅为219.36亿元，占整体损失不足一成，仅为9.2%。其实，这一点在很多基金产品中也表现的很明显。

　　以同期亏损排名靠前的中邮核心成长为例，根据半年报，其损失总额达到194.02亿元，而公允价值损失达到144.56亿元，占比达到74.5%。反观其股票投资损失仅为51.41亿元，占比损失总额不到三成。而损失靠前的广发聚丰也有类似特点，公允价值损失达到139.43亿元，占其上半年损失的85%。由于股票仓位很低，国联安德盛安稳、国联安德盛安心成长的公允价值损失较小。

　　看点二：基金经理很困惑

　　回顾上半年行情，很多基金经理承认失误的同时，表现出了一定困惑。“2008年上半年，是本人做基金经理近五年以来感觉最难、最困惑和最无奈的时期，给持有人带来较大的损失。”在半年报中，广发聚丰的基金经理易阳方指出：“从直接原因看是本基金对经济下降周期证券市场过度反应估计不足，灵活性受到规模等因素的影响，应变不是很充分、前瞻性欠缺所致。”

　　但是，让易阳方困惑的是，仅仅半年时间，市场下跌近一半后却充斥着整体估值15倍还是太贵的言论。“值得思考的是：在这样的市场环境中，是在投资中坚持自己的投资理念还是投资理念应服务和服从于投资、适应市场？难道这就是所谓新兴市场和转型市场的全部内涵和必然现象？”

　　同样，东吴价值成长双动力基金经理王炯也认为，面对单边向下的市场风险以及避险工具的丧失，投资似乎显得被动和无奈。目前，投资者对中国经济步入下降周期已经形成共识，市场情绪极度悲观，经济何时见底以及市场信心何时能够逐步回暖从而止跌回稳，这些都无法清楚回答。

　　看点三：结构性行情为主

　　“由于市场股票供给的增加以及资金流入的减缓，下半年出现资金推动型行情的可能性依旧不大，股价的上涨更多地要依赖行业和公司基本面的超预期表现，市场的估值重心仍有向下的趋势。”对于后市，富国天益依然谨慎：“随着中报和三季报的公布，上市公司的经营形势将得以进一步明朗，市场可能出现结构性行情。”国富弹性也认为，目前市场上明显低估的公司已经大量出现，尽管短期内市场波动较大，并且不排除还有下跌可能，但个股挖掘仍能找到好的投资机会。此外，东吴价值成长双动力也表示，一些优秀的公司正在逐渐步入长期价值投资者的视野。　截至8月25日，仅有贵州茅台（600519行情,爱股,资讯）一只股票的复权价格高于百元。同时，数据表明，贵州茅台也是二季度带给基金最大“创伤”的百元股。

　　二季度初，三位数股价的股票尚有贵州茅台、山东黄金（600547行情,爱股,资讯）、天马股份（002122行情,爱股,资讯）、中国船舶（600150行情,爱股,资讯）“四大金刚”，而年初，这一清单的数目是16只。

　　作为基金重仓的典型特征，百元股的数量变化一向被市场视为衡量强弱的重要参照指标之一。

　　在二季度，由于股票市场的低迷，使得四只百元股接连跌破百元金身。据保守估计，在此过程中，基金在这四只百元股上市值缩水共计74.77亿元，市值缩水率为16.42%，比同期大盘下跌幅度略低。

　　百元股受基金青睐

　　百元股一直颇受基金青睐，天相投顾数据显示，在二季度，共有39家基金公司旗下的120只基金将贵州茅台、山东黄金、天马股份、中国船舶作为重仓股，其中选择贵州茅台的有93只基金，选择山东黄金的有24只基金，选择天马股份的有7只基金，选择中国船舶的有11只基金。

　　上海一家基金公司的营销经理在接受《证券日报》采访时表示，基金青睐百元股的原因有二：一是因为百元股在初期都是一些业绩预期较好的企业，因此基金持有量较高，由于基金的追捧，使得这些股票的市值纷纷突破百元，所以说“基金青睐百元股”并不准确，应该说是基金造就了百元股；二是因为百元股因其股价较高，多为机构持有，散户持有相对较少，因此基金公司更喜欢持有这样的股票。以便操作。对于基金公司在百元股的市值缩水，该营销经理指出，主要是因为整个市场环境的因素，2008年初以来，A股市值普遍缩水，在这种情况下，百元股也难独善其身。

　　长城证券分析师闫红在接受《证券日报》采访时表示，百元股公司的资产质量是基金公司初期对其青睐有加的一个重要因素。随着市场变动，一些曾经市值达两百元甚至三百元的股票，也在最近一年内有所回落，同时基金公司也在做一些调整。最近百元股的基金，市值回落，部分股票的估值符合基金公司的选股条件，这可能是这些基金公司坚持持有百元股的原因。

　　泰君安分析师吴天宇在接受《证券日报》采访时认为，在目前的经济环境下，百元股能受到基金青睐，这主要与百元股涉及的主题有关，百元股涉及的行业多为白酒、奢侈品等，受通胀压力影响较小，表现比较稳定。

　　南方系市值缩水12.72亿

　　《证券日报》根据天相投顾的数据进行了统计，二季度基金投资百元股市值缩水共计74.77亿元。其中南方基金的市值缩水程度最高，该公司旗下基金二季度因投资百元股市值缩水12.72亿元。其次是汇添富基金管理有限公司，该公司因二季度投资百元股市值减少12.02亿元，排在第三位的是银华基金管理有限公司，该公司市值缩水额为9.06亿元。

　　在统计涉及的39家基金公司中，南方基金管理有限公司也是投资百元股基金数量最多的公司，二季度该公司旗下共有9只基金重仓青睐百元股。其次是景顺长城基金管理有限公司，该公司共有8只旗下基金参与其中。排在第三位的是嘉实基金管理有限公司，旗下共有7只基金参与了二季度百元股投资。

　　在本文的统计中，以各基金一、二季度报告为数据来源，计算为粗略数值。市值缩水额的计算方法是，以二季度末的股票复权市值乘以一只基金的持股数，减去二季度初的股票复权市值乘以持股数，其中，没有出现在二季度报中的基金，本文默认为，其在二季度该股的最高价位全部卖出来计算，没有出现在一季度报告中的基金，本文将其默认为，该股在二季度股价最低点买入，统计数据相对较为保守。

　　贵州茅台拖累基金87.1亿元

　　在二季度中，有部分基金公司在投资百元股时取得了正收益。其中市值增长排在首位的是华夏基金管理有限公司，市值增长达5.26亿元。其次是汇丰晋信基金管理有限公司，市值增长达5.00亿元。排在第三位的是泰达荷银基金管理有限公司，市值增长额为2.55亿元。

　　从单个股票来看，各基金在贵州茅台的市值亏损最大，共缩水87.1亿元，基金在其他三只股票的投资上使市值增加。基金在山东黄金上的投资出现7.49亿元的市值增幅，其中，华夏优增基金在二季度投资山东黄金获得的市值增幅最高，市值增加了4.42亿元。另外基金在天马股份和中国船舶上进行的投资，使得市值分别增长3.58亿元和1.26亿元。

　　值得注意的是，因本文的统计，均是以基金盈利或小亏损的极限状态来计算，因此基金投资后三只股票出现市值增长，实际情况可能不如统计数据乐观。